Här är tre intressanta aktier för den som letar efter nya investeringar. Jag har gjort en snabbare genomgång av varje bolag utan att fördjupa mig särskilt mycket mer än översiktligt.
Techstep
Techstep ASA är noterat på OB Match. Företaget erbjuder en ”MaaS”-tjänst, Mobile as a Service, där man ser till att kunderna har en helhetslösning för mobila arbetslösningar. Detta inkluderar hårdvaran som mjukvaran på hårdvaran, kombinerat med säkerhetslösningar. Man erbjuder även IT-konsulttjänster. Största intäktskällan är dock hårdvaruförsäljning (72% av intäkterna), som verkar ske genom löpande abonnemang. Försäljningen sker i Norge och Sverige.
Företagets business ser intressant ut då man, enligt mina spontana tankar borde ha en relativt hög inlåsning av sina kunder. Detta innebär i sin tur stabila intäkter och stabila kassaflöden, vilket stärks av att bolaget har ökat sina intäkter varje Q/Q under de tre senaste åren med undantag q3 -19. Man har därtill från och med 2018 varit vinst- och kassaflödespositiva.
Man kan dock se att bolaget knappast kan rosa investerarna med skyhöga rörelsemarginaler, då bruttomarginalen ligger på strax under 30%. Det som kostar mest, förutom kostnaden för sålda varor, är personalen. Mellan åren 2017 – 2018 var kostnaden för personalen drygt 18 % av intäkterna. Lägg därtill kostnader för kontor, kontorsmaterial, transporter och dylikt, så inser man rätt snabbt att skalbarheten i bolaget, i vart fall dess nuvarande form med majoriteten av hårdvaruförsäljning, inte är särskilt hög.
Med 169 257 020 utestående aktier (inkl optioner) till ett pris av 3NOK styck landar börsvärdet på 508MNOK. Bolaget har en nettoskuld på 19,6MNOK vilket sammantaget innebär ett enterprise value om runt 530MNOK.
På nuvarande siffror ser det inte billigt ut. Om dock rörelsemarginalen skulle vara fem respektive tio procent skulle bolaget värderas till EV/EBIT 9,5 respektive 4,75. För en verksamhet som generellt sett ser ut att vara byggt på återkommande växande intäkter skulle det vara ett helt okej pris (i vissa ögon kanske till och med mycket bra). Företaget har dock mycket kvar att bevisa och helst ska man köpa företag för sådana multiplar vid redan befintliga rörelsemarginaler som man tror kan växa ytterligare. För Techstep är det upp till bevis, och eftersom att siffrorna inte ser tillräckligt attraktiva ut så avstår jag från en investering.
Disclaimer – inget innehav
Adcore
Adcore (TSXV:ADCO) är ett AdTech-bolag som sysslar med sökmotorsmarknadsföring genom automation och maskinlärning. Man tar betalt genom SaaS. Bolaget noterades på den kanadensiska börsen TSX Ventures i mitten av 2019, men är egentligen ett israeliskt bolag. (Bolaget ska inte förväxlas med Adcore från IT-bubblan). Företagets aktie har gått ned ca 33 % sedan noteringen.
Den historiska tillväxten har fram till 2018, topline, legat på CAGR 40%.
Under q2 2019 fortsatte bolaget växa snabbt, 53%, med en justerad EBITDA-marginal (med ffa justering för kostnaderna för noteringen) på 30%.
Enligt senaste rapporteringen (för halvåret 2019) hade bolaget följande siffror ($M):
Omsättning: 5,1 (3,7)
Bruttovinst: 3,1 (1,9)
EBIT: 0 (0,7).
Nettokassa: 3,3
Samtidigt ska man notera att man under första halvåret haft kostnader för noteringen som dragit ner EBIT rejält.
Vidare är bolagets free-float ytterst låg (något som bolaget gärna stoltserar med?).
Idag värderas bolaget (EV) alltså till ~23M CAD. Justerad EBITDA per kvartal är runt 1,1M CAD, vilket innebär att bolaget handlas till ca EV/EBITDA 5,2 (EBITDA*4) eller EV/EBIT 6,6 .
Mitt absolut största aber med bolaget är jag inte helt kan greppa deras lösningar. Även om jag förstår själva verksamheten tack vare att jag har bedrivit en e-handel har jag vissa svårigheter att bedöma hur bra deras lösningar är. Bolagets tillväxt och dess lönsamhet talar dock ett tydligt språk – man har eftertraktade mjukvaror som kunder är villiga att betala ett pris som kan ge AdCore höga marginaler. Även om jag har en viss förståelse för hur SEM/SEO fungerar upplever jag deras produktutbud som en svart box som jag inte riktigt kan förstå. Det är egentligen ett mycket bra skäl att helt avstå en investering men jag måste säga att mycket med caset lockar, särskilt priset och bolagets tillväxt.
En anledning till det låga priset kan vara att just businessen är svår att förstå, att det är ett israeliskt bolag listat i Canada, att det är en oerhört låg free-float, att man rapporterar i USD och aktien handlas i CAD, och att noteringen till TSX Ventures var omvänd, att TSX Ventures är en liten marknadsplats med slappare regler och att market cap är oerhört lågt..
Disclaimer – äger aktier privat
Collector
Nisch-banken Collector är knappast särskilt exotisk. Särskilt inte när nästan 4 500 personer äger aktien på Avanza. Det som däremot förefaller lite egendomligt är att aktien har tappat nära två tredjedelar av sin högstanotering, trots att de rapporterade siffrorna varit urstarka.
Sedan 2016 har vinsten ökat med mer än 50%, trots att kursen är ungefär 50% ner. Kanske var aktien övervärderad under 2016 och kanske är dagens nivåer mer rimliga? Vart fall tyder nuvarande värdering på att marknaden helt saknar tilltro till fortsatta framgångar för bolaget (och för i princip alla banker i stort).
Hela sektorn för Nisch-bankerna är också generellt lågt värderade, sett till P/E-tal.
Collector erbjuder finansieringslösningar för privat-och företagskunder. Verksamheten omfattar privatlån, kreditkort, betallösningar, factoring, företagskrediter, fastighetslån, sparkonton och inkassotjänster (detta ben har man dock sålt av under slutet av 2019). Man har även en ”Ventures”-del där man gör investeringar inom Fin-tech. Intäkterna kommer i huvudsak från Norden där Sverige utgör nära 70% av intäkterna.
Samtidigt som värderingen är låg (sett till P/E) får man anta att Collectors lånestock till stor del består av krediter med hög ränta till konsumenter, typiskt sett blancolån. Konkurrensen inom denna nisch är enorm med även alternativa/nya former som P2P. Kanske kan man också misstänka att investerarrisken i denna typ av kredit generellt sett är högre än krediter för te x bostadslån där det finns säkerheter. (Vilket, om man vill ha exponering mot lånemarknaden, kanske istället titta på några av våra storbanker med mycket bolån, som exempelvis Swedbank.)
Disclaimer – äger aktier i en portfölj som förvaltas åt annan
Passa på att kolla in bokhyllan och analyser om du vill läsa mer om investeringar. Portföljen går att följa i realtid på Shareville.