Inspirerad av Jesper Henriksons sammanfattning av 2018 kommer här min egen version. Inlägget inkluderar summering av börsåret 2018, vilka innehav som finns i portföljen in mot 2019, lite hemsidestatistik och annat smått och gått. Analyser av de flesta av innehaven finns i den portföljavstämning som gjordes i somras.
Analyser finns här, eller så klickar du på menyn ovan. Passa på att kolla in bokhyllan och utbildning om du vill läsa mer om investeringar. Portföljen går att följa i realtid på Shareville.
Årets avkastning
Initialt kan konstateras att totalavkastning i år varit negativ (-6,19%), och endast marginellt bättre än jämförelseindexet SIXRX (-6,37%). Dagens kursrörelser är dock inte inkluderade, så det är troligt att avkastningen hamnar någonstans runt -5 % eller -4,5 %. Självklart är det beklagligt att portföljen inte är positiv i år, men enskilda år spelar egentligen mindre roll. Utzoomat fem år är avkastningen fortfarande ”godkänd” med runt 11,9% CAGR senast fem åren, eller 76,5% totalt, mot SIXRXs CAGR 7,56%, eller 44% totalt, dock fortfarande under Medelvägens mål om 15% CAGR per år.
Med tanke på att portföljen ”drabbats” av riktiga surdegar, på grund av dåligt analysarbete, är årets resultat dock OK.


Några av de bästa/sämsta affärerna under året
Tre bästa
Aspire global

Admicom

Storytel

Tre sämsta
Ambia trading group

Westpay

Adderacare
(Länk till analys, 1 ,2 och 3)

Vad som var bra under året
Att strategin har hållits någorlunda intakt, med vissa avsteg. I korthet går strategin ut på att uppskatta det inneboende värdet på ett företag och köpa dess aktier när dessa är billigare än värdet, att helt enkelt köpa billiga aktier. Det är inte helt lätt att definiera värde på ett företag vilket gör det hela så intressant.
Att jag ”vågat” släppa en del av innehavet om jag tycker att en aktie ökat för mycket i pris. Ytterligare bra under året var snabbheten i att omvärdera case när jag fått större förståelse för företaget, och ”vågat” släppa taget om en investering där ursprungsanalysen varit felaktig. Exempelvis Westpay (f.d. West International) där jag underskattat hur stor del av intäkterna som kommer från enskilda projekt. Troligtvis har aktien ännu mer att tappa, men ursprungstesen var att intäkterna skulle fortsätta öka samtidigt som lönsamheten skulle förbättras. I princip det motsatta har skett. Samma sak i Tourn, där jag missförstod kärnverksamheten (dvs att agera som byrå åt influencers, och inte mjukvarulösning). Även andra tvivelaktiga beteenden från Tourn gjorde att det var lätt att släppa bolaget helt.
Twitter har fungerat mycket bra och är fortsatt en underbar plats att dela idéer, få uppslag till idéer samt få kritik på ens investeringar. Att kunna diskutera enskilda investeringar är oerhört värdefullt och ska fortsättas med.
Att jag fortsatt vågar ta stora positioner i bolag där jag gjort ordentliga analyser och anser att priset väsentligen understiger bolagets inneboende värde.
Vad som var dåligt under året
För många transaktioner. Generellt har jag gjort alldeles för många transaktioner. Vissa har varit vältajmade (exempelvis försäljningen av Storytel på toppen), andra har varit orsakade av att jag hittat ett nytt case som jag vill köpa aktier i och har för låg likviditet.
Detta för mig in på det andra som varit dåligt, nämligen att jag i vissa skeden varit för lättvindig när jag gjort investeringar. Även om jag läst senaste årens årsredovisningar i ett bolag har jag spenderat för lite tid på att fundera på kärnverksamheten. Jag har i flera fall ”räknat för mycket” och ”tänkt för lite”. Samtidigt har jag av lidit en stor av confirmation bias när jag väl tycker att något ser billigt ut. Helt plötsligt missar jag skogen för alla träd vilket resulterar i att jag gjort för snabba affärer. Detta har bidragit till att jag i vissa fall inte riktigt litat på min egen analys. Om en duktig investerare på Twitter bashar ett av mina innehav tippar pendeln över och jag lider istället av det motsatta, att jag blir överdrivet negativ.
Användning av belåning. Belåningen har använts flitigt under året, och varje gång en större amortering av lån är gjorda har helt plötsligt fått ”kassa” som används för att köpa nya aktier. Målsättningen för belåningen är att den ska minska under 2019 till max 5% av portföljen, mot 15% idag. Användandet av belåning har gått ihop med att jag saknat likviditet och gärna investerat i nya case, istället för att jämföra mot de befintliga.
Efter att ha spenderat mycket tid till att läsa in mig på ett bolag blir jag ofta för positivt inställd till bolaget. Detta måste ändras, och mindsetet framöver är att varje inläsning på ett bolag utgör en ”sunk cost” och inte kan återhämtas genom att investera i bolaget.
Aktuell portfölj

Bolag | Procent |
Admicom | 28,8% |
Storytel | 21,0% |
Net Gaming | 8,9% |
Aspire Global | 7,5% |
Duroc | 6,3% |
Awardit | 4,7% |
Binero | 4,7% |
Strax | 4,4% |
Ambia | 4,0% |
Swedol | 3,1% |
SBC | 3,0% |
Nilörn | 2,7% |
Byggpartner | 2,6% |
Investor | 2,2% |
Carnegie Global A | 2,0% |
XACT Högutdelande | 1,9% |
Infront | 1,7% |
Traction | 1,6% |
Addnode | 1,3% |
Kinnevik | 0,8% |
Proact IT | 0,5% |
Mekonomen | 0,5% |
Vostok NV | 0,4% |
Vostok EF | 0,3% |
TF Bank | 0,3% |
Softronic | 0,2% |
Westpay | 0,0% |
Kassa | 0,4% |
Kreditsaldo | -15,7% |
Totalt | 100,0% |
Analyser för samtliga innehav finns i princip i portföljavstämningen från i somras.
De som tillkommit
NETG
Duroc
SBC
Binero
TF bank
Softronic
Mekonomen
Strax
XLMedia?
Funderar även på att köpa lite XLMedia som haft horribel kursutveckling under 2018:
Uthålligheten i affiliatebolagens vinster
Jag har vidare omvärderat uthålligheten i affiliatesbolag, från att tidigare helt rata branschen (analys av CTM) till att tro att uthålligheten är bättre än vad värderingen ger sken av, och nu ha runt 9 % investerat i NETG, med planerade 4% av investering i XLMedia (totalt 13%). Detta då jag fortsatt följt CTM, NETG, GiG, XLMedia, Better Collective mfl. Jag tycker att att Spitzcapital summerar det hela rätt bra i sitt inlägg om affiliates.
Här är även en mycket bra diskussion om just affiliates med @Henrikinvest
Lite statistik
Medelvägen.se
Medelvägen.se startades som ett sätt att skaffa en plattform där jag kan skriva lite längre inlägg än det vanliga Twitterformatet. Det finns ingen annan anledning eftersom att några intäkter från Medelvägen.se inte är att förvänta i närtid, då antalet läsningen på sidan är försvinnande låg. Däremot är det intressant att se statistiken över vad som läsarna helst läser. Specifika aktiecase verkar vara det som är mest intressant. Fortsatt inriktning mot detta är målet för medelvägen under 2019.

Avslutning
Det är med tillförsikt som jag ser fram emot ett bra börsår 2019 och jag önskar alla läsare en god fortsättning och gott nytt år!
Andra analyser finns här, eller så klickar du på menyn ovan. Passa på att kolla in bokhyllan och utbildning om du vill läsa mer om investeringar. Portföljen går att följa i realtid på Shareville.
[…] 2018 års sammanfattning finns här. […]